Silber oder Gold als Geldanlage: Renditen, Schwankung und größte Verluste

Silber oder Gold: Die beiden Edelmetalle werden meist in einem Atemzug genannt, als wären sie zwei Größen derselben Idee. Die Daten zeigen etwas anderes. In den letzten zwei Jahrzehnten verhielt sich Gold wie ein ruhiger Diversifizierer, der sich in beiden großen Börsencrashs gut hielt. Silber schwankte etwa doppelt so stark, fiel in beiden Crashs zusammen mit den Aktien und verlor im schlimmsten Fall drei Viertel seines Werts.

Dieser Ratgeber stellt beide mit unseren eigenen Daten nebeneinander: Rendite, Schwankung und größter Verlust seit dem Start der ersten Gold- und Silber-ETFs, neben dem S&P 500. Danach geht es darum, was beide in Krisen und bei Inflation taten, und um die Frage hinter den meisten Suchanfragen: Ist Gold überhaupt eine gute Geldanlage?

Silber oder Gold in Zahlen

Die sauberste lange Datenreihe für Privatanleger liefern die beiden ältesten in den USA gelisteten Edelmetall-ETFs: Gold (GLD, seit November 2004) und Silber (SLV, seit April 2006). Beide halten das physische Metall, ihr Kurs folgt also dem Metallpreis abzüglich einer kleinen Gebühr.

Quelle: Kaufen und Halten von GLD und SLV vom jeweils ersten Handelstag bis 30. Juni 2026, derselbe Zeitraum wie im Research Terminal; Tagesschlusskurse; Volatilität und Korrelation aus Monatsrenditen.

Drei Dinge fallen auf:

• Gold brachte fast so viel wie Aktien, bei einem kleineren größten Verlust. Silber brachte deutlich weniger.
• Silber schwankte etwa doppelt so stark wie Gold (32,6 % gegenüber 17,2 % pro Jahr) und stärker als Aktien.
• Der größte Verlust von Silber war tiefer als jeder Rückgang des S&P 500 im selben Zeitraum, und vom Hoch im April 2011 bis zum Tief im März 2020 vergingen fast neun Jahre.

Der Chart beginnt im April 2006, als es beide ETFs gab. Auf einer logarithmischen Skala stehen gleiche Abstände für gleiche prozentuale Bewegungen; so lassen sich die lange flache Strecke von Gold nach 2011 und der viel tiefere Absturz von Silber gut vergleichen.

Warum Silber stärker schwankt als Gold

Gold ist fast ausschließlich ein Währungs- und Anlagemetall: Zentralbanken halten es, Anleger kaufen es, und die Schmucknachfrage folgt seinem Preis. Silber ist halb Edelmetall, halb Industriemetall. Ein großer Teil der Nachfrage kommt aus Elektronik, Solarmodulen und anderer Industrie, was es an den Konjunkturzyklus bindet. Außerdem ist sein Markt viel kleiner als der Goldmarkt, sodass derselbe Geldfluss den Preis stärker bewegt.

Das zeigt sich in den Korrelationen. Von 2006 bis 2026 hatten die Monatsrenditen von Gold und dem S&P 500 eine Korrelation von nur 0,08, also nahezu keine. Die Korrelation von Silber mit Aktien lag bei 0,26: immer noch niedrig, aber merklich höher. Gold und Silber bewegten sich die meiste Zeit gemeinsam (0,79), doch in den Momenten, die für ein Portfolio am meisten zählen, gingen sie getrennte Wege.

Was Gold und Silber in Krisen taten

Der Test für einen Diversifizierer ist, was er tut, wenn Aktien stark fallen. Unsere Daten umfassen zwei schwere Crashs und mehrere schwächere Jahre.

Kursveränderungen von GLD, SLV und SPY im jeweiligen Zeitraum.

Gold hielt sich in beiden Crashs, Silber fiel in beiden mit den Aktien. 2008, als der S&P 500 mehr als ein Drittel seines Werts verlor, beendete Gold das Jahr sogar leicht im Plus, während Silber fast ein Viertel verlor. Im schnellen Corona-Crash bewegte sich Gold kaum, Silber fiel fast so stark wie Aktien.

2013 erinnert daran, dass keines der beiden Metalle eine Einbahnstraße ist. In einem starken Aktienjahr verlor Gold 28 % und Silber 36 %. Das lag mitten im größten Verlust von Gold in diesem Zeitraum, der von August 2011 bis Dezember 2015 lief und −45,6 % erreichte. Wie sich Gold, Anleihen und Cash in jedem großen Ausverkauf verhielten, zeigt unser Ratgeber Gold vs bonds (auf Englisch).

Gold, Silber und Inflation

Gold wird oft als Schutz gegen Inflation verkauft. Die langfristigen Belege sind schwächer, als dieses Verkaufsargument nahelegt. Erb und Harvey (2013) untersuchten rollierende Zehnjahreszeiträume von 1975 bis 2012: Gold brachte zwischen −6 % und +20 % pro Jahr, während die US-Inflation in denselben Zeitfenstern nur zwischen 2,3 % und 7,3 % lag. Die Schwankungen von Gold übertreffen die der Inflation bei Weitem; als genaues Gegenstück zu steigenden Preisen ist die Bilanz schwach.

Silber hat mit seiner Industrienachfrage eine noch lockerere Verbindung zu den Verbraucherpreisen und eine engere zum Konjunkturzyklus. Im Inflationsjahr 2022 endeten beide Metalle etwa unverändert (Gold −0,8 %, Silber +2,4 %), während Aktien und Anleihen fielen. Das half einem Portfolio, aber ein Jahr ist keine Regel. Wie sich Aktien und Anleihen selbst bei hoher Inflation verhalten, behandelt unser Ratgeber zur Korrelation von Aktien und Anleihen (auf Englisch).

Ist Gold eine gute Geldanlage?

Das hängt davon ab, welche Aufgabe es erfüllen soll. Als alleiniger Wachstumsmotor hatte Gold lange Durststrecken: Nach dem Hoch 2011 blieb es fast ein Jahrzehnt ohne Gewinne (2011–2020). Als Teil eines Portfolios ist die Bilanz besser, weil es sich tendenziell unabhängig von Aktien und Anleihen bewegt.

Unsere Forschung mit 150 Jahren US-Daten zeigt das in einer Zahl. Seit 1973 hatte eine Mischung aus 60 % Aktien, 20 % Anleihen und 20 % Gold bei monatlichem Rebalancing und ohne Timing eine Sharpe Ratio von 0,56, gegenüber 0,51 für das klassische 60/40 Portfolio aus Aktien und Anleihen. Die Sharpe Ratio (auf Englisch) misst die Rendite pro Risikoeinheit; die Mischung mit Gold brachte also etwas mehr Rendite für das eingegangene Risiko. Der Unterschied ist bescheiden, und genau so lässt sich Gold ehrlich beschreiben: als Diversifizierer, nicht als Abkürzung zu höheren Renditen.

Für Silber als Diversifizierer im Portfolio sprechen unsere Daten weniger: höhere Schwankung, höhere Korrelation mit Aktien und Verluste in beiden Crashs. Beide Metalle lassen sich im kostenlosen Portfolio-Backtest in einer eigenen Mischung testen, und der Portfolio Crash Test zeigt, wie sich ein Portfolio mit einem kleinen Edelmetallanteil in jedem großen Ausverkauf entwickelt hätte (beide Oberflächen auf Englisch).

Wie Privatanleger in Silber oder Gold investieren

• Physische Münzen und Barren. Kein Gegenparteirisiko, aber Händlerspannen, Lagerung und Versicherung kosten Geld, und der Verkauf braucht Zeit. Silber ist für seinen Wert sperrig, deshalb fallen die Lagerkosten stärker ins Gewicht.
• Börsengehandelte Produkte. In den USA halten ETFs wie GLD und SLV das Metall in einem Tresor. In Europa ist die übliche Form ein ETC (Exchange Traded Commodity), oft physisch besichert; Besicherung, Kosten und steuerliche Behandlung unterscheiden sich je nach Produkt und Land.
• Minenaktien. Unternehmen, die das Metall fördern, tragen zusätzlich zum Metallpreis ein unternehmerisches Risiko. Ihre Kurse schwanken meist stärker als das Metall selbst.

Ganz gleich in welcher Form: Kosten summieren sich über die Zeit mit Zinseszinseffekt, wie jede andere Gebühr. Die Lektion zu Edelmetallen (auf Englisch) erklärt die Treiber beider Metalle ausführlicher, und die Marktseiten zu Gold und Silber (auf Englisch) zeigen die ganze Historie, die größten Verluste und wie ein Trendfolge-Ansatz mit beiden Märkten umging.

Silber oder Gold: die kurze Antwort

Über zwei Jahrzehnte Daten hatte Gold die bessere Bilanz für ein Portfolio: fast die Rendite von Aktien, halb so viel Schwankung wie Silber, eine Korrelation mit Aktien nahe null und Gewinne oder kleine Verluste in beiden großen Crashs. Silber bot stärkere Ausschläge in beide Richtungen, niedrigere Renditen und einen größten Verlust von −76 %. Keines der beiden Metalle verdiente in jedem Zeitraum Geld, und keines folgte der Inflation genau.

Die aktuellen Zahlen für beide Märkte, neben ihren größten Verlusten und Korrelationen, stehen im kostenlosen Research Terminal (Oberfläche auf Englisch).

Häufige Fragen